一.貸付市場概況1.基礎紹介の最も一般的な暗号化された借り入れ方式は、借り手がその暗号化された資産を担保にして法貨または安定貨幣を獲得し、貸手は資産を提供して利息収益を獲得することである。もう一つの方法は借り手が法定または安定貨幣を抵当として使って暗号化資産を借り入れることです。暗号化された貸借の市場需要は以下のいくつかの方面から来ています。例えば、OTCサービス業者や市販業者は資金を借りて大量の取引を満たす必要があります。トレーダーは借金によってテコを増やしたり、資産を空売りにしたりして利益を図ることができます。(データソース:CNBC)したがって、暗号化された資産を直接販売するには必要です。高い資本利益税を納めて、暗号化された借り入れには年10%ぐらいの利息が必要です。
Ø受動収入を得ることは、長期的に暗号化された資産を持ちたいと希望する投資家に適用されます。
Ø流動資金を取得することはできます。担保の暗号化資産を通じて法幣を借りることができます。鉱山労働者、ICOチームと暗号化された初めての企業は短期資金の流動性需要を解決できます。また、その暗号化された貨幣投資の将来の潜在的な上り値を保留できます。Farming)トレイ暗号化された貸借フローチャート
暗号化された貸借市場と伝統的なローン市場(銀行、ネットローンなど)との間には多くの構造的な違いがあります。Tran.暗号化された貸借は、中心化された貸借と中心化された貸借の2種類に分けられます。
(1)中心化借入
.これは一つの基です。信託管理における貸付は、主にユーザーが自分の資産を制御できないことを特徴とし、ユーザーの秘密鍵はプラットフォームによって把握される。具体的には、ユーザは、その暗号化された資産をプラットフォームウォレットに保存しなければならない。プラットフォームはポイントモードでユーザーの資産を貸し出すか、資産を合併してからOTCを通じて取引先に貸します。借り手の場合は、プラットフォームは彼らの資産を抵当にして、彼らに仏貨や安定貨幣を貸します。プラットフォームの運営戦略によっては、いくつかのプラットフォームがユーザーの担保資産をローンに利用します。借り手が借り入れプラットフォームを通じて暗号資産、安定貨幣または法貨を獲得し、借り手がローンを返済できない場合、その抵当は清算されます。ターゲットのユーザーのタイプによって分けられます。センターローンはまた個人ローンと機関貸付の二つの種類に分けられます。
(2)中心化して借りる(DeFiローン)
DeFi貸借は知能契約に基づく無許可の協議集であり、これは、非委託貸付であり、プラットフォームはユーザの秘密鍵にアクセスできず、ユーザがその資産を制御する。また、センター化プラットフォームと違って、ここではすべての貸借プロセスが自動化されています。プラットフォームの審査が必要ありません。現在、ほとんどのDeFiローンはエーテル坊ブロックチェーンに基づいており、データはブロックチェーン上で公開されています。DeFiローンによって、ユーザーは暗号化された資産や安定貨幣を借り入れることができますが、法定の通貨を借りることはできません。トレイ2.業界の現状2020年第1四半期における最も主要な事件は、新冠の疫病が全体の暗号化市場に与えた衝撃である。未曽有の市場変動に対して、暗号化された借り入れ市場は優れたストレス耐性を示し、中心化された借り入れ機関とDeFiローンの清算率はそれぞれ10%以下と20%未満である。暗号化市場の急速な修復に伴い、第二四半期の暗号化された借り入れ業界は加速的に成長し、投資家が投入した資産も全体のユーザー数もいずれも大幅な伸びを見せた。
第二四半期において、全業界の活発な貸付額は前月比100%増加し、52億ドル近くに達し、担保資産価値は前月比98%増加し、100億ドルに達した。下の資産価格の上昇要因を除いても、担保資産は約50%の著しい成長を続けている。第二四半期の成長の主な原因は、個人向けの製品(Blockfi、Nexo、Clsius、Compund)の成長と、よりロバストなデリバティブ取引プラットフォーム(Genesis)の発売である。
DeFi貸付プレートの成長は更に鮮明で、活発な貸借は252%増加し、抵当品は183%増加します。なぜなら、多くのDeFiプロジェクトが彼らのサービスを拡大しているからです。dYdX、Maker、Compundが続々と向市場に登場します。新製品その中で、Compundは最大のイノベーションを作り出しました。COMPトークンの発行とDAOへの転換によって、Compundは、プラットフォームの「株式」を取得するためにユーザーから大量の抵当資産を誘致し、そのAUMは700%増加した。その後、治理貨幣の爆発的な成長と流動性の採掘が盛んに行われました。2)安定貨幣DAIとUSDCの需要が急増しました。これはETHの長期的なポジションを持ちたいからかもしれません。現在の牛市場で最大の利益を実現します。トレイデータソース:Credmark、これらのデータはDefiローン及び85%のセンターローンtrainをカバーしています。DeFiローン第3四半期末の担保ロック量は46億ドルに達し、前輪比は171%伸びた。11月12日現在、DeFiローンのアクティブな抵当資産価値はすでに増加しました。51億ドルになりました。最大の中心化借入プラットフォームGenesis第3四半期の活発借入残高は前月比50%増の21億ドルに達した。また、第3四半期のGenesisの活発な貸借残高は第2四半期と比べて、ビットコインの割合が急激に減少しています。これは流動性の採掘によるエーテル坊、ドル、安定貨幣、その他のパクリドルの需要が増加しています。
データソース:defipullse

ータソース:genesys
活発な貸借対照から見ると、中心化プラットフォームの市場シェアは90%近くを占め、DeFiの市場規模よりずっと大きいです。DeFiローンの市場シェアは2019年第3四半期から2020年第1四半期にかけて50%減少しています。第2四半期は採掘ブームのため、市場の割合がやや回復しています。中心化するCredmark
tratonデータソース:Credmark
暗号化された借り入れ市場の全体金利水準は低下傾向にあるが、中心化した借り入れの金利は比較的安定しており、6%-7%で維持されている。DeFi借入金利の変動率が大きく、昨年第4四半期は最高11%に達し、2020年第2四半期は流動性掘削全体の収益率が高いものの、借入金利自体はむしろ供給の急増で下落した。トレイデータソース:Credmark、Chin Hill Capital
暗号化された貸借市場の平均貸出金利差は2%です。通貨の違いが大きいです。Defiローンは最大の3つの通貨のETH、DAIとUSDCの貸出金利差をそれぞれ0.4%、0.4%、2.7%占めています。トレイデータソース:loanscan
従来の借り入れ業界の金利に比べて、借り入れの金利差が非常に大きいことが分かります。預金者の金利は暗号化された借り入れの水準をはるかに下回っています。貸し手の全体金利水準は暗号化された借り入れよりも高いです。普通の低金利ローンは信用格付けの高い企業と個人だけが獲得できます。トレイ注:通貨市場口座または貯蓄口座の利率がより低い
データソース:bankrate

:他の費用は含まれていません。実際の利率はもっと高くなります。データソース:bankrate
過去1年間の暗号化された借り入れの価値は(LTV)全体の変化は大きくない。DeFiローンのLTVは上昇しましたが、依然として最低で、約32%です。中心化貸借LTVは55%ぐらいです。
DeFi借入のLTVが中心暗号化借入プラットフォームよりはるかに低い理由は、
1)風制御機構が異なることである。DeFiプラットフォームは匿名性を持っているため、ユーザーの本当の識別情報と信用を検証することができません。暗号化市場の高変動性とDeFi取引プラットフォームの相対的に低い流動性を加えて、より高いLTVを通じて貸し手の資金安全を確保する必要があります。対照的に、センターローンプラットフォームは全面的なデューデリジェンスによって違約リスクを低減することができます。例えば、BlockFiは取引先の資産を検証し、相手に20年の金融取引経験を要求します。
2)市場の需要が違います。DeFiローン活動は現在、主に流動性採掘と治理トークンによって駆動されています。そして、法貨の貸し付けができないため、ユーザーが債務を負担する意欲はより小さい。一方、中心化された借り入れプラットフォームのユーザーは、取引の需要から、流動性の提供やレバレッジの使用など、通常より高いレバレッジの需要がある。安定貨幣に対する機構の需要は持続的に増加しています。Credmarkの研究によると、取引データは、レバレッジの中で、68%の借り手がレバレッジを通じてマルチポジションを増加することを示しています。トレイデータソース:Credmark
注目すべきは、センターローンの個人ローンのLTVは機関よりはるかに低く、センターローンの個人ローンLTVはDefiのレベルに近いです。トレイデータソース:Credmark
解決待ち問題(1)外在問題
中心化プラットフォーム道徳リスク。ユーザーの資産信託はプラットフォームにありますので、暗号化された貸借対照は平らです。台は銀行のように監督管理と保険保護を受けていません。最近は中心化した貸借プラットフォームのCredが倒産したのもいい例です。Credは深刻な詐欺行為と資金の濫用が存在します。彼らはまず取引先の資産を高利貸し機構に貸し、残りの資金を暗号化ヘッジファンドに投資し、3月12日の市場で投資したヘッジファンドが倒産しました。資金の穴に対応するために、高利貸し機構から資金を借りてヘッジファンドに投資しましたが、プラットフォームの高管が資金の一部を盗んでしまいました。最終的には、Credが破産申請した時の資産評価は5000万ドルから1億ドルの間にありますが、負債は1億ドルから5億ドルの間にあります。また、多くの中心化貸借プラットフォームには再担保業務パターンが存在しており、プラットフォームの風控管理能力に対する要求が高く、監督管理の制約がない場合には過度の借入問題が発生し、最終的にシステムリスクが形成される可能性が高い。
技術リスク。知能契約は比較的新しい技術であり、取引記録はブロックチェーン上で不可逆である。したがって、スマート契約を使って資金を移転したり、貸借契約を管理したりする場合、エラーが発生すると取り返しのつかない損失を招くことになります。また、多くのプロジェクトとコードは厳密な検査を経ていません。隙があれば、ハッカーに利用されます。CiepherTraceの報告によると、10月末までに、今年の窃盗とハッカー攻撃による損失(盗用と詐欺を除く)は合わせて4.68億ドルで、これらのハッカー攻撃のうち約20%はDeFiから来ています。
監督リスク。DeFi開放、許可不要の特徴により、地域に制限されず、いかなる国/地域の人も身分証明書を必要とせずに訪問と使用ができます。これは適用される法規がありにくいという意味です。そのため、多くの人がDeFiがなれる可能性があると思っています。マネーロンダリングの天国。確かに、全く新しいものに直面して、監督管理機構はまだ適する監督管理方案を探求する時間が必要で、しかもDeFiの現在の規模はまだ監督管理の注意を引き起こすに足りないかもしれません。しかし、一旦業界が離陸したら、監督管理機構はDeFiリスクに注目する可能性が高いです。DeFiローン(及び暗号化業界全体)にとって、監督管理は常に潜在リスクである。
(2)内在的な問題--製品の限界
.ローンの信用度によって区分されています。現在商業銀行のローンは主にクレジットローン、保証ローン、担保ローン、質権貸付の四つの形式に分けられています。信用貸付を除いて、後の三者は担保ローンと呼びます。信用貸付の信用度が高いので、抵当権と第三者保証人はいらないです。貸主の信用による貸付だけです。担保ローンとの最大の違いは、抵当または第三者の担保が必要かどうかです。この二つの貸借の形式は互いに補完し合って、異なっていることを満たしにきます。の需要があります。
2018年中報のデータを基準として、中国の上場銀行の中の四つのローンの割合はそれぞれ、担保ローン42%、クレジットローン30%、保証ローン17%、質権担保ローン11%です。つまり信用貸付は上場銀行の融資の30%を占めています。前に述べたように、ユーザー信用評定とKYCが不足しているため、DeFiローンは超過担保方式でしかリスクを制御できません。現在の担保率は約350-700%で、これはユーザーが700単位までの暗号資産を担保に入れる必要があるということです。もちろん、担保ローンという概念だけで、DeFiローンは大きな役割を果たします。ニューヨーク連邦準備銀行の2020年5月の報告によると、米国の住宅ローンの規模は14.30兆ドル。しかし、現在のDeFiローンの担保は非常に限られています。暗号化された資産を担保にするしかないです。とにかく高担保率と資産制限の問題を解決できれば、DeFiローンまたはブロックチェーンベースの借り入れはより多くの応用シーンとユーザーグループがあります。
4.発展傾向は監督管理会を除いて徐々に改善され、技術がますます成熟するほか、暗号化された借り入れ市場は以下のような発展傾向があります。
(1)製品は徐々に成熟していく。これは低担保ローンや信用ローンの導入を含む。今はもういくつかのプロジェクトが関連した試みをしています。例えば、Aaveが無担保ローンのモデル「フラッシュ・ローン」を作ったのは、開発者のために設計されたもので、何の担保も提供しないで直ちにローンができます。条件は同じ取引で借金と利息を返済しなければならないです。全体の過程はエーテルブロック(15秒)で完成します。
取引が終わる前に元金と利息を資金プールに返さないと、知能連合約束を取り消す前に実行したすべての操作は、協議と資金の安全を確保する。Aaveのフラッシュローンの革新型はとても強くて、それを基礎のツールとしてもっと多くの応用を創立することができます。次に、Aaveは彼らの信用授権システムを通じて「無担保」ローンを導入しようと試みた。ユーザーがAaveに資産を預け入れると、他のユーザーが自分の担保を必要とせずに預金より小さい金額を借り入れることができます。Aaveは、同時に違約リスクが低いが、リターン率も低い超額担保を提供し、リスクが高いが、より高いリターンを得ることができる稲妻ローンと無担保ローンです。これは、暗号化された借り手市場が、ユーザーに対して非超過住宅ローンを提供する良い試みであり、成功すれば、より多くの借り手のニーズを満たすことができる。また、ブロックチェーンがチェーン情報伝送技術の難題の解決及び予言機技術の発展に伴って、相互接続のブロックチェーンネットワークはプラットフォームを跨ぐシームレス共有とIDアクセスを実現し、検証用に利用されます。ユーザーの信用記録、身分証明、収入と就業証明により、ユーザーのためにブロックチェーンに基づく信用証明を確立し、現実資産を抵当として導入する。Chinlinkのような予言機はブロックチェーンとチェーン下のデータソースとの双方向対話を可能にしました。いくつかの暗号化された貨幣貸借プラットフォームはChinlinkに統合されています。借り手は将来自動車、不動産、その他のチェーンオフ資産を使って担保に入れることができます。これらの発展を通じて、DeFiローンはクレジットローンと暗号化された資産以外の担保ローンを実現できます。その製品形態、ユーザー規模はより大きな発展を遂げます。
(2)従来の市場との融合
銀行は、暗号化された借り入れ市場に興味を持つかもしれない。ゼロ金利時代が到来するにつれて、世界の国のフランスドルの貸出金利は歴史的に低い水準にあり、銀行の貸出利潤率は低下しています。銀行や他の伝統的な機関が資産の収益率を暗号化する魅力を認識したときあるいは、彼らの顧客が暗号化された借り入れサービスに対する需要が増加しているときに、一部の機関が暗号化された資産の信託とローンを提供し始めているのを見ることができます。Tran.暗号化された資産と従来の資産との収益格差を考慮しなくても、暗号化された借り入れの高金利と相対的な安全性は、より多くの機関の参加者をこの領域に呼び込むに十分であるかもしれない。Genesisを例にして、その機関の貸し手の顧客は第3四半期末に47%増加し、前年同期比275%増加した。
DeFi長い間独立した新興市場で存在し続けるかもしれません。しかし、最終的には、インテリジェント契約の創造性は、伝統的な借り入れ市場に影響を与え、伝統的な機構とプラットフォームに適用され、結合体を形成する。
二、貸借市場の市場への影響1.積極的な影響1.1暗号化資産の増加魅力的な
まず、二つのデータを比べてみます。1200万人以上のアクティブブローカーアカウントを持つ金融サービスプロバイダのCharrles Schwabが、その資産規模が5000万ドルから1000万ドルのユーザーのトップ10の保有者データを集計したところ、ミレニアム世代の暗号化資産への関心はテスラとFacebookに次ぐものとなった。ビットコイン(GBTC)はミレニアム世代の持ち場シェアの中で5番目にランクされていますが、ビットコインは年齢の高い他の2世代の投資家のトップ10の持ち場には現れていません。トレイデータソース:Chares Schwab
ヘッダを中心に暗号化した貸借機構BlockFiはもう一つの面白いデータ統計を取りました。彼らは自分のプラットフォーム上の残高が5000ドルから1000万ドルの間の利息口座のデータを集めました。二つの現象が発見されました。Block Fi

ータソース:BlockFitron.この2つのグループのデータは、金融サービスプロバイダよりもBlockFiのような借り入れプラットフォームの方が、ベビーブーム世代が暗号化された資産を持つように誘致できると説明しています。安定貨幣は前世紀80年代の高収益国庫債に似た投資を提供し、投資家に高変動暗号資産以外の暗号化市場の入り口を持たせました。貸借プラットフォーム上の安定貨幣は主にビットコインなどの暗号化された資産の担保ローンに資金を提供しています。iを例として、貸手は8.6%のAPYを得ることができる。銀行預金より0.5%未満のAPYは大きな魅力があります。このため、高流動性の暗号化資産を担保とする安定貨幣ローンは、高正味価値の個人(乳児潮世代)、家族事務室、投資ファンドの投資組合から歓迎されます。これらの人々は生態系を暗号化するためにより多くの資金と流動性を提供し、X世代、ミレニアム世代、Z世代の生産性経済活動を助けます。Trans.暗号化された資産を承認した投資家にとっては、暗号化された資産を持って潜在的な資本収益を享受しながら付加的な利息収入を得ることができれば、彼らが暗号化された資産を持つことに対する興味もさらに高まるだろう。つまり、借り入れ市場はより多くの潜在的な投資家を暗号化された資産業界に呼び込むのに役立つ。
2.2より成熟した暗号化市場インフラストラクチャを構築する。記事の冒頭で、暗号化された借り入れの最大の需要は取引から来ています。多くのトレーダーや投資家は、その保有している暗号化された資産を担保として現金または別の暗号化された資産を借り入れることで、その暗号化された資産の数を増やすことができます。これはレバレッジを効果的に導入し,余分な流動性を増加させた。借り入れは空市場を見るための別の方法を提供しています。もし借り入れプラットフォームがその機能を充実させることができれば、売買は先物取引のように簡単にできます。したがって、借り入れソリューションは、トレーダー、ヘッジ取引などの重要な市場活動に協力することができ、暗号化市場全体において流動性を高め、市場の変動性を減らすことができます。伝統的な金融市場にとっては、金融金融金融の金融金融金融券とレバレッジは重要なインフラであり、暗号化された借り入れはこの方面の市場インフラをよりよく改善し、より多くの投資家、特に機関投資家を誘致することができます。より多くの投資家の参入が期待されます。暗号化市場の流動性をさらに高め、市場の変動性を低減し、良性サイクルを形成する。
中心化された貸借プラットフォームも現金化が必要か、または保有したくないユーザーのために取引所以外の代替案を提供しており、ユーザーに彼らの暗号化された資産を販売しなくても目的を達成でき、かつ税金の最適化の効果があります。Trans.また、暗号化された借り入れ市場の発展は、暗号化された業界の特定の利率市場を生み出し、金利スワップなどの新型デリバティブの発展を推進する可能性がある。
潜在リスクは、暗号化された貸借市場の成長が市場の過度な金融化を引き起こすと考えられており、多層債権及びこれらの債券に基づく証券の発行によって、流通中の暗号化された資産の供給量を増加させ、所有権の性質と元の所有者の権利に対して破壊をもたらすからである。このような抵当暗号資産は資金を借り入れ、さらに暗号化された資産を買うパターンは市場のてこを拡大し、ある程度まで発展させることができます。システムリスクが形成されます。市場が下落した時、投資家が適時に彼らの多層倉庫を清算できないと、借入プラットフォームが崩壊し、市場の変動を拡大する恐れがあります。
この心配は無理ではありません。暗号化された借金と伝統的な借り入れは本質的には違っていません。適度なレバーを持ってこそ、健康的に運行できるのです。しかし、現在では、暗号化された貸借は、やはり超過借入を主とし、上記のシステム的なリスクを備えていない。以上のように、借り手の暗号化業界はブロックチェーンに基づく金融インフラの基本的な構成部分であり、将来的には大きな発展見通しがある。現在は暗号化ローン市場にとって、中心化プラットフォームの道徳リスクを解決し、知能契約技術の安全を高め、監督管理に積極的に対応し、革新能力を維持し、暗号化市場により良い市場インフラを提供し、暗号化業界以外の発展を獲得することが業界の注目すべきポイントです。
参照//www.bank//blockfi.com/blockfi-ブックマーズ-say-ok-to-bitcoin